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全球石油行業看似光鮮亮麗 背後卻藏著兩枚“定時炸彈”?
發布時間:2017/6/29

鑒於近期頁岩油增產步伐急如星火,不少投資者也許認為石油行業一片繁榮。然而,分析師指出,全球石油行業遠遠不如投資者認為般光鮮亮麗,並且麵臨著兩大嚴峻挑戰。

近期美國主流媒體大肆宣傳,隨著原油開采技術突飛猛進,全球原油供應有望持續井噴。然而,原油研究網站Srsrocco撰文指出,全球石油行業遠遠不如投資者認為般光鮮亮麗,其背後隱藏著不為人知的一幕——全球傳統原油新探明儲量減少以及石油行業債務水平上升。究其根本,能源投資回報率(EROI)的下降是導致石油行業出現這大兩問題的“元凶”。目前形形色色的消息充斥著原油市場,投資者隻要深挖一下,就可以發現全球石油行業正麵臨著嚴峻的挑戰。


全球傳統原油新探明儲量創自1947年以來新低

國際能源署(IEA)公布的數據顯示,2016年傳統原油新探明儲量為24億桶,遠遠低於過去15年90億桶的平均水平,而2016年全球原油消費量卻高達251億桶。近年來生產商瘋狂開采頁岩油、油砂等非傳統原油,旨在填補傳統原油供應不足的缺口。事實上,非傳統原油的能源投資回報率較低,因此油企所獲得的收益也隨之下降。

從宏觀的曆史走勢來看,2016年傳統原油新探明儲量可謂少得可憐,創下自1947年以來最低水平。如下圖所示,2000年全球傳統原油新探明儲量約為350億桶。從2001年至今,傳統原油新探明儲量均處於250億桶下方,而近4年的情況則更加糟糕。


美國能源行業債務日益增加

正當頁岩油生產商在低利潤的環境下力求生存之際,美國能源行業迎來嚴峻的挑戰——日益高築的債務。許多投資者認為,在2011-2014年油價超過100美元/桶的時候,美國油氣企業可以不費吹灰之力,便能賺取可觀的利潤。然而,投資者這種看法是片麵的。事實上,一直以來,這些油氣企業所賺取的現金收入不足以支撐它們的原油開采活動。


因此,美國油氣企業便不斷地進行借貸,以期維持生產能力。據預測,美國能源行業2017年的垃圾債(低於投資級別的高風險債券)總額將飆升至700億美元,同比漲幅將達到133%。而在接下來的5年內,美國能源行業的債務總額預計將持續攀升,有望在2020年達到2300億美元。


日益上升的債務水平無疑對美國能源行業造成巨大威脅。美國能源信息署對68家上市油企進行調查,結果顯示自2014年第四季度以來,這些油企的債務開支占總營運資金的比重不斷上升,在2016年第三季度已高達75%,比幾年前25%的水平超出兩倍。值得注意的是,這68家上市油企的債務開支是用於償還“債息”,而非償還債務。



以大陸資源(Continental Resources)為例,該公司2007年用於支付債息的資金為1300萬美元,而當時的債務水平是1.65億美元。然而,自從參與頁岩油生產以來,大陸資源公司用於支付債息的資金便劇增,並在2016年達到3.21億美元,而當時的債務水平已攀至65億美元。Srsrocco撰文指出:

“目前大陸資源公司的債務利息率不到5%。如果能源行業的債務水平在2020年觸及2300億美元,許多油企恐怕無能力償還大部分債務。屆時銀行向油企放貸的利息有可能會下調,否則整個油氣行業恐將被巨大的債務壓垮。”

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